7月29日，圣泉集團(605589.SH)進行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。公司此次發(fā)行股份數(shù)量為8106萬股，全部為公開發(fā)行新股，不安排老股，轉(zhuǎn)讓發(fā)行價為24.01元/股。若以圣泉集團2020年歸屬于母公司所有者的凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算，本次發(fā)行市盈率為22.99倍。

　　北京市京師律師事務(wù)所合伙人、律師王旭在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，圣泉集團2020年的業(yè)績受疫情擾動較大，公司未來持續(xù)盈利能力、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險等都值得投資者關(guān)注。

　　業(yè)績或大幅下滑

　　圣泉集團成立于1994年1月，以合成樹脂及復(fù)合材料、生物質(zhì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主營業(yè)務(wù)，其中酚醛樹脂、呋喃樹脂產(chǎn)銷量規(guī)模位居國內(nèi)第一、世界前列。

　　7月16日，圣泉集團首發(fā)申請獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，這是該公司第五次IPO。若本次發(fā)行成功，預(yù)計公司募集資金總額為19.46億元。

　　圣泉集團7月28日發(fā)布的招股說明書顯示，其2020年度營業(yè)收入為83.19億元，同比增加41.44%；歸屬于母公司股東的凈利潤為8.77億元，同比增加86.12%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為8.09億元，同比增加90.82%。

　　業(yè)績大增源于口罩銷售。《經(jīng)濟參考報》記者注意到，盡管合成樹脂及復(fù)合材料是圣泉集團主要的收入來源，收入占比遠(yuǎn)高于衛(wèi)生防護用品，但其毛利占比、毛利率均低于衛(wèi)生防護用品。

　　招股說明書顯示，2018年—2020年，圣泉集團合成樹脂及復(fù)合材料產(chǎn)品收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.22%、91.57%和65.83%，口罩業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例由之前年度的0.02%左右增長至27.84%。合成樹脂及復(fù)合材料產(chǎn)品2020年毛利占比為46.31%，毛利貢獻率為17.23%，毛利率為26.17%；而同期口罩毛利占比為48.79%，毛利貢獻率為18.15%，毛利率為65.18%。

　　圣泉集團稱，如扣除衛(wèi)生防護用品業(yè)務(wù)帶來的收入和毛利，公司其他主營業(yè)務(wù)2020年實現(xiàn)收入59.39億元，同比增長2.15%，實現(xiàn)毛利15.66億元，同比下降9.91%；若將運輸裝卸費對營業(yè)成本的影響剔除，公司除衛(wèi)生防護用品外其他主營業(yè)務(wù)2020年實現(xiàn)毛利18.08億元，同比增長3.99%。2020年，公司衛(wèi)生防護用品盈利的大幅增長與新冠肺炎疫情的發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，未來衛(wèi)生防護用品對公司的業(yè)績貢獻度可能出現(xiàn)明顯下降的態(tài)勢。

　　這種擔(dān)憂正成為現(xiàn)實。2021年一季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.11億元，同比增加52.13%；歸屬于母公司股東凈利潤1.60億元，同比增加18.14%；扣除非經(jīng)常性損益歸屬于母公司股東凈利潤1.12億元，同比增長0.48%。

　　圣泉集團稱，今年上半年預(yù)計公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.5億元至42.59億元，同比變動約-0.55%至9.92%；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤3.62億元至4億元，同比變動約-10.97%至-1.60%；預(yù)計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益歸屬于母公司股東凈利潤2.9億元至3.21億元，同比變動約-24.80%至-16.88%。

　　該公司進一步解釋，其經(jīng)營狀況受諸多不確定性因素的影響，尤其是未來如果衛(wèi)生防護用品市場需求大幅波動疊加公司合成樹脂及生物質(zhì)產(chǎn)品市場波動，可能導(dǎo)致公司2021年凈利潤發(fā)生較大幅度波動，“甚至存在較上年度下降超過50%的情形”。

　　北京市京師律師事務(wù)所合伙人、律師王旭在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，圣泉集團業(yè)績受疫情擾動較大，業(yè)績并不穩(wěn)定，主營業(yè)務(wù)未來收入不具有持續(xù)性。此外，報告期各期末，該公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為11.86億元、12.50億元和 12.68億元，應(yīng)收賬款余額較大，占比較高，投資者也應(yīng)充分關(guān)注壞賬風(fēng)險。

　　實控人身家大增

　　公告顯示，圣泉集團本次公開發(fā)行股份全部為公開發(fā)行新股，公開發(fā)行后總股本為7.75億股，占公司股份總數(shù)的比例為10.46%。其中，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為5674.2萬股，占本次發(fā)行總量的70%，網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為2431.8萬股，占本次發(fā)行總量的30%。

　　圣泉集團計劃投入募集資金18.40億元，用于酚醛高端復(fù)合材料及樹脂配套擴產(chǎn)項目、鑄造用陶瓷過濾器、冒口生產(chǎn)線自動化改造及擴產(chǎn)項目、科創(chuàng)中心建設(shè)項目、高端電子化學(xué)品項目以及補充流動資金。

　　上述建設(shè)項目中，“酚醛高端復(fù)合材料及樹脂配套擴產(chǎn)項目”的實施主體為公司的控股子公司圣泉新材料，項目建設(shè)地址位于濟南市刁鎮(zhèn)化工產(chǎn)業(yè)園，建設(shè)期為24個月，總投資額為9.18億元。其中，建筑工程、安裝費用以及工程建設(shè)其他費用約為4.39億元，設(shè)備及工器具購置費 3.35億元，鋪底流動資金1.06億元。

　　該項目建成后，稅前財務(wù)內(nèi)部收益率33.87%，稅后財務(wù)內(nèi)部收益率30.50%；項目投資回收期(所得稅前)5.45年，項目投資回收期(所得稅后)5.77年。

　　“科創(chuàng)中心建設(shè)項目”的實施主體為圣泉集團，項目建設(shè)地址位于濟南市刁鎮(zhèn)化工產(chǎn)業(yè)園，項目規(guī)劃新建一棟5層科創(chuàng)中心，總建筑面積37500㎡，建設(shè)期為20個月。項目通過購置研發(fā)設(shè)備、實驗設(shè)備、檢測設(shè)備及其他輔助配套設(shè)備，引進高層次研發(fā)人才等，進一步完善公司酚醛樹脂及復(fù)合材料、生物質(zhì)、成型材料、陶瓷材料等研發(fā)體系。該項目總投資估算為1.46億元，其中固定資產(chǎn)投資1.39億元，鋪底流動資金644.63萬元。

　　招股說明書顯示，圣泉集團控股股東為唐一林，實際控制人為唐一林和唐地源父子。前者持有公司1.40億股股份，占公司總股本20.25%，后者持有公司1192.78萬股股份，占公司總股本1.72%，兩者合計占本次發(fā)行前公司股份21.97%。截至招股說明書簽署日，除唐一林外，不存在其他持有圣泉集團5%以上股份或表決權(quán)的股東。

　　分析人士指出，圣泉集團成功上市后，其實控人將身價大增。以24.01元/股發(fā)行價計算，唐一林、唐地源所持股份對應(yīng)的市值分別為33.73億元、2.86億元，唐氏父子身家將大增。

　　圣泉集團稱，未來，公司將專注于合成樹脂新材料及生物質(zhì)化工領(lǐng)域，積極發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、大力開拓新興產(chǎn)業(yè)，加強技術(shù)和研發(fā)升級，拓展公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，通過技術(shù)創(chuàng)新促進產(chǎn)品升級，保持公司在合成樹脂及復(fù)合材料行業(yè)中的領(lǐng)先者地位。(經(jīng)濟參考報)